Après que le gouvernement ghanéen a conclu un accord sur un ensemble de prêts de 3 milliards de dollars avec le Fonds monétaire international le 12 décembre, les marchés financiers du pays se sont redressés. Le cedi, la monnaie nationale du Ghana, a rebondi de façon spectaculaire de 12,9/$ à 8,5/$. Dans le même temps, les spreads des obligations souveraines se sont resserrés de près de 200 points de base.
Après une longue période de crise financière, le prêt d’urgence semblait inévitable et tardif à de nombreux économistes. Mais les perspectives du Ghana n’ont pas toujours été aussi sombres, longtemps considéré comme le chouchou des marchés des euro-obligations, le Ghana a bénéficié de décennies de hausse des revenus d’exportation – principalement de l’or, du cacao et du pétrole. Il possède l’une des main-d’œuvre les plus instruites d’Afrique et un solide bilan démocratique. Entre 2000 et 2019, le PIB a augmenté à un taux annuel moyen de 6 %. Le gouvernement actuel a également été félicité pour ses efforts visant à doter jusqu’à 70 % de la population d’une assurance maladie nationale, un important afflux d’investissements est en partie à l’origine de ce succès putatif. Après que la dette du Ghana a été annulée dans le cadre de l’initiative des pays pauvres très endettés (ou PPTE, une campagne d’annulation de la dette du début des années 2000 soutenue par le FMI), les prêts privés ont décollé. Le Ghana a émis sa première euro-obligation en 2007 et est revenu sur le marché 16 fois depuis lors. En mars 2022, un quart de la dette publique du Ghana était due à des créanciers commerciaux extérieurs.
Cependant, des emprunts extérieurs excessifs peuvent exposer les pays à des changements soudains dans la perception du risque. À partir de 2014, des vents contraires déclenchés par la fin d’un « super cycle » de produits de base ont sapé la position de la balance des paiements du Ghana. À peu près au même moment, le gouvernement a émis des milliards de dollars d’obligations pour soutenir le système financier surendetté du pays. Les dépenses publiques ont ensuite grimpé en flèche avant les élections de 2018.
